来源：华尔街见闻
全球市场正屏息以待8月1日的贸易谈判最终期限，但一份来自摩根大通最新报告警告称，一个更早、也更具决定性的事件——7月31日的法庭对决，已被市场严重低估。
据追风交易台消息，这份7月20日发布的报告显示，市场关注的焦点或许忽略了一个更具颠覆性的事件。一份美国联邦巡回上诉法院的裁决即将于7月31日出炉，该裁决将审理美国政府是否有权依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税。
据央视新闻此前报道，当地时间5月28日，美国国际贸易法院阻止了美国总统特朗普4月2日宣布的关税政策生效，并裁定特朗普越权，对向美国出口多于进口的国家征收全面关税。而后，美国联邦巡回上诉法院批准特朗普政府的请求，暂时搁置美国国际贸易法院提出的越权“禁令”。
这一法律事件当时只是搁置了但并未结束，美国联邦巡回上诉法院定于7月31日开庭审理上诉。而7月31日这一司法裁决的结果，将直接影响到美国基于IEEPA征收的“对等关税”和“芬太尼相关关税”的合法性。
这场法律对决可能从根本上改变当前的贸易对峙局面，其影响甚至超过了备受关注的8月1日贸易协议谈判大限。摩根大通的报告警告称，若法院最终裁定美国政府败诉，不仅可能使8月1日的贸易谈判截止日期和已达成的协议变得“毫无意义”，更可能迫使白宫转向其他法律工具，从而开启长达数月、更加难以预测的贸易动荡期。
摩根大通认为，当前美国贸易政策已经显著激化。美国政府近几周宣布的关税措施，不仅将此前预计的平均有效关税税率推高至可能超过20%的水平，还意外地将巴西、加拿大和墨西哥等国纳入打击范围，并将铜的关税税率提升至50%的高位。据央视新闻，今年6月美国白宫发表声明称，美国总统特朗普宣布将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，该关税政策自美国东部时间2025年6月4日凌晨00时01分起生效。
白宫“B计划”：一条通往更高不确定性的路径
摩根大通认为，关税是本届美国政府经济议程的核心，因此即使在法庭上受挫，政府也不会缩减关税政策，而是会转向其他法律工具，即“B计划”。
报告预测，如果基于IEEPA的关税被法院最终禁止，政府可能采取以下一系列行动：
启用第122条款： 以“解决国际收支失衡或阻止美元大幅贬值”为由，对全部国家征收15%关税（最长150日）。
加征232条款关税： 将钢铁、铝和汽车的关税从25%提升至50%，与铜的税率看齐，并加速对半导体、药品和木材的调查，将其纳入关税网络。
动用第338条款： 对“歧视美国商业利益”的国家征税（如澳大利亚、欧盟、加拿大、印度的数字服务税）。
完成第301条款调查： 对主要贸易伙伴（如欧盟、巴西）完成资源密集型的针对性产品调查。
最终整合：最终将关税全面纳入301与232条款体系。
摩根大通强调，这条“B计划”路径虽然同样能使平均关税率维持在20%左右，但其过程将“增加贸易不确定性”。更重要的是，基于第301和232条款的关税，其针对特定国家和产品的影响，将与基于IEEPA的关税“大相径庭”。
市场自满情绪下的潜在风险
报告最后指出，市场迄今为止对美国新宣布的关税“基本上不以为然”。这种乐观情绪可以理解，原因包括8月1日截止日可能延期、最终协商税率或低于公布水平、此前关税威胁引发的市场震荡迅速反弹等。
然而，摩根大通发出了明确的警告：7月31日的法院裁决可能会让8月1日的最后期限和所有贸易协议变得“毫无意义”。
但若IEEPA被法院否决，8月1日谈判将失去意义。
届时，市场将不得不面对一个全新的局面：美国政府将启动一系列更复杂、更难预测的关税工具，从而开启长达数月的高度不确定性。
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责任编辑：何俊熹
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